Mysteel:澳洲矿产资源税草案出台的影响

经过重重博弈后，澳大利亚政府日前公布了酝酿已久的矿产资源租赁税(MRRT)草案，草案提议对澳大利亚境内铁矿和煤矿所产生的利润征收30%的税收。如获得通过，该方案预计于2012年7月1日起实施。由于澳大利亚的在全球铁矿石和炼焦煤的海运贸易中占有重要地位，其矿产资源租贷税的出台受到普遍关注，它不但对澳大利亚的矿业投资有着重要影响，同时会对全球大宗商品价格走势和中国钢铁行业带来影响。

1、资源租赁税的主要内容

这份长达170多页的草案涵盖矿业税征收方式，包括针对现有项目、新建项目以及合资企业等情况的征税案例。

新税收方案仅适用于年利润额在5000万澳元及以上的铁矿和煤矿企业，低于这一水平不用交税。征收方案还规定了税收起征门槛，准许投资回报率为10年期公债利率（目前约为5%）加上7%计算，也即利润率低于12%的企业也不用征收，企业甚至还可以选择账面价值或市场价值作为计算准许回报率的基准，微利企业不会受到任何影响。

新税收方案规定新投资项目将通过即时冲减的形式享受优待，而非在数年中计入折旧，亦即新投资项目可即刻获得税收减免收益，只在获取相当收益以至于收回前期投资后才会缴纳这项新税收。

新税收方案还规定，矿产企业向州政府缴纳的“开采使用费”将通过联邦退税等方式获得税收抵免，以避免联邦和地方双重征税。

2、资源租赁税出台的前后

其实，澳大利亚矿业税改革由来已久。矿产资源租贷税由澳大利亚前总理陆克文于2010年提出。在陆克文政府看来，近年来大宗商品价格出现疯涨，澳洲庞大的矿产资源应该是全体澳大利亚国民的财富，但澳大利亚的两大矿业巨头必和必拓、力拓的最大股东都是海外投资者，两大公司巨额利润中的相当一部分也因此“流失”海外。为了把矿业利润留在国内，陆克文政府决定出台资源税。

陆克文政府当初决定将税率定在40%，但这一高税率受到了矿业巨头的联合抵制，陆克文也因此下台。在吸取了前总理因强推“资源暴利税”（RSPT）得罪矿业巨头而下野的教训后，2010年7月吉拉德政府与必和必拓、力拓以及Xstrata公司等三家矿业巨头就矿产资源租贷税方案达成原则协议，对40%的税率进行了调整，将其降到30%。但这一税率依然受到了来自矿产界的抵制，直到2010年底澳洲昆士兰地区爆发洪水灾害，为了推动灾后重建，政府和矿业才在30%税率上达成妥协。

由此可见，早在一年前澳大利亚政府就已经明确了对矿业企业收取利润30%的矿产资源租贷税。因此，此次澳大利亚矿产资源租贷税草案的出台，只不过是以草案的形式，将这一说法明确下来，没有超出预期。

3、澳洲资源税的前景

对比而言，如果适用40%的超级利润税率，矿山全部有效税率将从43%上升至57%，如果适用30%的矿产资源租贷税，有效税率可能不及50%。

该税制还存博弈空间，最终方案具有不确定性。根据澳洲政府的规定，矿业企业以及其他利益攸关方在7月14日前均可对该草案提出修改意见。其后，澳大利亚政府将在修改后推出矿产资源租贷税的第二稿，也即最终草案，并提交议会表决。如果一切顺利，相关法案预计于2012年7月1日正式生效实施。

我们认为，该草案虽然已得到大型的代表性矿企的初步认可，但对中小型矿山而言，还存在着一些反对之声，比如FMG和金达必等，另外，州政府也会坚定地捍卫其地方税权，预计这一阶段各方还将为此展开博弈，最终方案如何仍然存在一定的不确定性。

4、澳大利亚在全球及中国原料贸易中的重要性

澳大利亚是全球最大的铁矿石生产国和出口国，出口量占全球海运贸易量的40%以上。中国则是全球最大的铁矿石进口国，2010年，中国从澳大利亚进口的铁矿石总额约为3亿吨（约占总进口量的四成），金额超过450亿美元。假设铁矿石企业将矿石价格提升15%来对冲税收成本，中国钢铁企业至少要掏出50亿美元来为澳洲的矿产资源税买单。如果其他国家的铁矿石跟风涨价，中国钢铁企业增加的支出将超百亿美元。

澳大利亚也是全球煤炭的主要出口地之一，在全球炼焦煤出口市场更是处于垄断地位，约占全球海运贸易量的60%以上。作为全球重要的煤炭出口基地，去年昆士兰地区（澳洲主要产煤地）发生洪水，引发全球炼焦煤价格飞涨。由于国内需求的持续增加，我国对进口煤炭和炼焦煤的依赖度逐年上升。海关统计数据显示，今年1—5月份，中国进口煤炭5688万吨，进口炼焦煤1700万吨左右。预期，全年进口煤炭超过1亿吨，进口炼焦煤4000万吨左右。尽管目前国内的煤炭价格尚未与国际价格对接，但其传导效应仍然让市场压力巨大。

5、影响分析

5.1对澳洲铁矿和煤炭投资的影响

斯特拉塔发言人日前表示将重启此前因资源税而暂停的澳大利亚Wandoan煤矿合资项目。泰国煤炭巨头Banpu公司则在7月5日向澳煤炭企业Centennial公司发出了全现金友好收购提议，交易估价为25亿澳元。

资源税的改变将毫无疑问会改变矿企投资方向，而税率的调低也将有助于企业利润提高。矿业税框架的敲定受到澳主要矿企的欢迎，同时也使国际矿业投资信心“重生”，激活了此前暂停的一系列并购活动。现在金融机构都愿意向力拓和必和必拓这样的大型矿石生产商投资，而不愿意向小矿山投资，这在某种程度上与资源税政策对大矿山有利有关系。

由于目前铁矿石开采仍然存在超额利润，资源税的开征和下调对澳大利亚和矿业投资会有小幅影响，但也许会促进全球其它地区的投资，因而对全球的铁矿石和煤炭投资不会有大的影响。

5.2对国内企业在澳投资项目的影响

金融危机以来，中国加大了对澳洲矿产资源的投资力度，宝钢、首钢、武钢、中钢、鞍钢、中信泰富等企业，都在澳大利亚投资了铁矿，目前这些企业在澳大利亚共有19个铁矿石项目；煤炭方面，2009年兖州煤业以33.33亿澳元在澳大利亚收购了Felix煤矿100%股权，今年5月份，兖州煤业出价约38亿美元收购澳洲煤企WhitehavenCoal。一旦资源税开征，很可能将增加国内企业投资澳大利亚矿业的风险，并对投资回报率产生影响。

不过，矿产资源租赁税草案的影响对国内在澳大利亚的投资项目的影响相对有限，这主要出于两个原因：一是该税种主要针对经营利润为正的矿山，目前我国企业在澳洲经营的矿山中，进入成熟期且稳定盈利的项目屈指可数。大量的项目还在投入期，短期内不会受影响。二是在税收抵扣上存在操作空间。比如，除了澳大利亚联邦政府的矿产资源租赁税外，各州政府还按2%~10%不等的税率征收租贷税，按规定这是可以用来抵减租赁税的。另外，国内企业在澳大利亚的投资对于加大供给和平抑价格上涨有着积极意义。

5.3对未来铁矿石和焦煤价格走势的影响

尽管矿业税30%的税率比此前有所下降，但仍是一个比较高的税率，澳大利亚是全球最大的铁矿石和炼焦煤产品出口国，矿业资源税草案将征税目标瞄准铁矿和煤矿，也将进一步推高铁矿生产成本和起到缓建新项目的效果，对未来价格起到一定的支撑。但在供需没有发生巨大变化的情况下，边际成本不变，位于边际成本以下的资源就算成本小幅上升，也无法实现涨价以转移成本的目的。就铁矿石而言，铁矿石生产的边际成本为我国的高价国产矿。与澳矿相比，国产精粉最高上千元每吨的成本决定了矿价所能达到的高度。

由于目前澳洲矿石的出厂价格约为其生产成本的3倍，矿山税率的提升不应构成价格上涨的依据，未来价格的变化将主要取决于矿山对市场的控制力和供需平衡关系。由于目前澳大利亚在全球铁矿石海运贸易中占比超过40%，其仍然具备较强的定价权，因而在供求关系未出现根本性扭转的条件下，澳矿企极有可能通过提价或其他方式影响现货价格，进而向下游转嫁升高的成本，确保其利润率不发生明显恶化。此外，不仅是澳大利亚，其他铁矿石输出国调整相关税率，也对于出口成本上升具有较大影响。比如，印度在3月初把此前粉矿5%、块矿15%的关税统一上调为20%，而邻国越南也于6月初宣布自7月2日起各种铁矿石出口关税由现行的30%提高至40%，这将使矿企出口成本大幅增加。

我们认为，2013年将是全球铁矿石供需走向宽松的拐点年，在此之前，矿山有可能将成本向钢厂转移，在此之后，矿山将难以向下游转移成本，只能自身来消化。

与铁矿石相比，澳大利亚资源税草案的出台对炼焦煤的影响似乎要大一些。炼焦煤作为一种稀缺性资源，其增长有限，由于澳大利亚在全球炼焦煤海运贸易中的重要地位，其对于炼焦煤价格具有显著定价权，此次税改将加重企业税赋，生产商很可能通过提价来应对。不过，由于中国炼焦煤的进口量仅占需求总量的8%左右，国内外市场联动性较小，国际市场价格的提升对国内市场的影响有限。

可见，澳大利亚资源税的改革会一定程度上提高国内钢铁企业的生产成本，但总体影响仍有待进一步评估。

6、对国内企业的建议

对于在澳大利亚有投资项目的中国企业来说，如何应对新方案的冲击十分重要。目前，澳洲政府允许“利益相关方”在7月14日以前对草案提修改意见，而大批在澳的中资企业不可错过这一机会。如中信泰富14日表示，希望通过游说工作来减少该草案对公司业务的影响。

已在澳大利亚投资铁矿石开采项目的国内企业应对投资项目予以评估，以确定后续投资。国内企业在对新的铁矿石企业参股或控股时更应谨慎。

对于政府和整个钢铁行业来说，由于保护矿产资源的需要，资源税的加重在全球有可能成为一种趋势。我国作为重要的资源消耗大国，需要加快产业结构调整，减少对传统资源、传统产地的依赖，如此才不会因为一国增加资源税而受到大的冲击。淘汰落后、加快行业整合，提高行业集中度、实行集中采购是应对所有这些问题的关键。

（我的钢铁研究中心（MRI）曾节胜）