港口：低速增长 排序稳定

导读:

上半年中国27家港口上市企业业绩仍保持低速增长。此外，上港集团、青岛港等港口“大佬”的业绩源均已多元化

中国27家港口上市企业上半年业绩报告陆续发布，就营业收入和归属于上市企业股东净利润两项业绩指标而言，中国港口上市企业的业绩整体保持低速增长。

从区域来看，上半年，中国港口业绩排序基本稳定，长三角、环渤海依然聚集了绝大多数的优势海港，而珠三角海港似乎还须“迎头赶上”。

从货种来看，虽说干散货吞吐量随着中国需求的趋缓有所下降，特别是日照港(600017.SH)，业绩因此大幅下滑，但是天津港发展(03382.HK)的干散货单位装卸价格还能平稳增长，可谓“冰火两重天”。而主营液货码头的龙翔集团(00935.HK)，其毛利率达55.4%，可谓赚得“盆满钵满”。

从内河港来看，中国最大的内河港上市企业——重庆港九(600279.SH)的业绩仍然在下滑，据说是受三峡船闸检修、节假日多、枯洪水交替等因素的影响;南京港(002040.SZ)的业绩一如既往地低迷;以阳逻港为基地的中国基建港口(08233.HK)，业绩持续向好。

港口业绩低速增长，主要受吞吐量低迷影响。上半年，中国港口完成货物吞吐量56.7亿吨，同比增长2.6%，增速同比回落2.6%。其中，完成外贸货物吞吐量17.8亿吨，同比下降0.6%;完成集装箱吞吐量1.03亿TEU，同比增长6.1%，增速同比提高0.4%。

港口排序基本稳定

中国27家港口上市企业的业绩，就营业收入和归属于上市企业股东净利润而言，排序基本稳定。从营业收入来看，上港集团(600018.SH)和天津港发展占据榜首、榜眼;宁波港(601018.SH)上升2位，从第5位升至第3位;去年占据第14位的唐山港(601000.SH)今年上升3位为第11名。

从归属于上市企业股东净利润而言，上港集团和招商局国际(00144.HK)仍然占据榜首、榜眼的位置。宁波港仍位居第3位;青岛港(06198.HK)从去年的第6位上升至第4位;值得一提的是，日照港从去年的第10位下降至第14位(见图1、2、3、4)。

从区域来看，归属于上市企业股东净利润排名前10位的基本都是长三角和环渤海港口，按顺序排列分别是：上港集团、招商局国际、宁波港、青岛港、中远太平洋(01199.HK)、秦港股份(03369.HK)、天津港(600717.HK)、唐山港、天津港发展、营口港(600317.HK)。当然，营业收入排名前10位中，厦门港务发展(000905.SZ)、厦门国际港务(03378.HK)入列，分别占据第8位和第10位。

从归属于上市企业股东净利润增幅来看，珠海港(000507.SZ)增速惊人。其归属于上市企业股东净利润达4979.14万元，同比扭亏为盈且大幅增长285%，增幅居榜首。但其利润主要得益于参股广珠公司及并购东电茂霖：收取广珠公司股利3949.25万元;东电茂霖贡献净利润2269万元，若剔除这两项非港口核心业务的贡献，则珠海港上半年仍录得亏损。

除珠海港外，上港集团、青岛港等港口“大佬”的业绩源也已偏向非港口核心业务——金融类等。

上港集团参股上海银行且获益良多已是众人皆知的秘密，上半年上海银行实现营业利润81.51亿元，上港集团持股7.2%，收益颇多。此外上港集团的商业地产项目也即将进入营收高峰期，可见其正向多元化持续前进。

青岛港近来也开始逐渐“不务正业”。青岛港及其下属企业强力推进金融战略、互联网战略和国际化战略，推动自身从单一的吞吐量增长驱动，向复合型的多核驱动转变。上半年，青岛港及其附属企业的金融业务实现税后利润0.98亿元，同比增加0.97亿元(见图5)。

散货吞吐冰火两重天

日照港上半年货物吞吐量及货源拓展受到中国需求趋缓的较大影响。虽然粮食、钢铁、水泥等货种实现不同程度增长，但主要货种如铁矿石、煤炭、镍矿等出现较大幅度下滑，日均在港作业船舶同比下降28%，货物在港库存持续下降，腹地内货物需求惨淡。日照港货源十分紧张，上半年完成货物吞吐量10591万吨，同比下降17.94%。上半年日照港全港货物吞吐量在全国沿海港口排名第9位。

受业务吞吐量下降影响，日照港上半年共实现营业收入22.03亿元，同比下降15.74%;实现利润总额3.28亿元，同比下降43.00%;实现净利润2.59亿元，同比下降46.47%;归属于上市企业股东净利润2.26亿元，同比下降43.69%;实现基本每股收益0.07元，同比下降46.15%;扣除非经常性损益后，归属于上市企业股东净利润2.26亿元，同比下降43.58%，在中国27家港口上市企业中，其业绩降幅可谓特别凄惨。

同为主营干散货，天津港发展和唐山港境况就没有日照港那般惨不忍睹。

天津港发展上半年处理金属矿石、煤炭及钢材均实现较高增长。按合并口径计算，天津港发展的散杂货装卸业务综合平均单价为每吨24.2港元，同比增加1.0港元，同比增长4.3%。货类结构的变动使综合平均单价有所增长，散杂货装卸业务收入31.5亿港元，同比增长18.9%。

唐山港的经营业绩风生水起。上半年，唐山港抢抓国家“一带一路”和京津冀协同发展战略新机遇，实现发展质量和效益的双提升。一是货物吞吐量保持稳定增长。完成货物运量7426.08万吨，同比增长9.35%。其中，矿石运量3808.07万吨，同比增长15.05%;钢材运量1068.97万吨，同比增长26.99%。外贸钢材亮点突出，完成345.78万吨，同比增长100.97%;煤炭运量2120.19万吨，同比略有增长。运量增长的原因是：狠抓货源，维护并完善大客户管理体系，采取多样化的营销策略，强化业务信息处理，发挥大数据指导作用，确保主流货种运量;大力开发内陆钢厂货源，提供专属泊位，保障作业速率和质量，实现外贸增量;积极培育开发小货种，推进港口货源多元化。二是效益持续增长。唐山港上半年实现营业收入25.51亿元，在中国27家港口上市企业中，其营业收入排名从去年同期的第14位上升为第11位。

液货码头盆满钵满

主营液货码头的龙翔集团，其经营业绩近年来好得令人侧目。

龙翔集团及其附属企业上半年营业收入1.31亿港元(去年同期为1.30亿港元);毛利7250万港元(去年同期为7660万港元)，毛利率为55.4%(去年同期为59.1%);归属于上市企业净利润为3880万港元(去年同期为3880万港元)。毛利轻微减少主要由于固定资产折旧、维修及保养费用增加及柴油燃料成本减少所致。每股盈利为3.50港仙(去年同期为3.50港仙)。

龙翔集团及其附属企业的南京、天津及宁波码头上半年液化品吞吐量分别为69.75万、3.22万和12.91万公吨(去年同期分别为78.74万、8.5万和11.96万公吨)，总吞吐量为85.88万公吨(去年同期为99.2万公吨)。龙翔集团及其附属企业的旗舰业务占净利润总额的97.4%(去年同期占94.6%)，主要客户塞拉尼斯贡献其中的1.16亿港元(去年同期为1.25亿港元)，相当于期内总收入的88.6%(去年同期为96.0%)。

公共码头唯受汇率拖累

就两家公共码头运营商而言，上半年码头业务都录得不错业绩。中远太平洋码头业务稳步发展，利润有较好的增长。中远太平洋上半年归属于上市企业股东的净利润为1.64亿美元(去年同期为1.47亿美元)，同比增长12.0%，其中码头业务利润1.21亿美元(去年同期为1.09亿美元)，同比增长11.1%。整体而言，中远太平洋上半年核心业务利润同比增长5.2%。

中远太平洋上半年码头业务收入同比下跌5.0%，跌幅主要来自希腊比雷埃夫斯码头。该码头上半年吞吐量为148.17万TEU(去年同期为147.06万TEU)，录得收入6980.9万欧元(去年同期为6670.7万欧元)，同比增长4.7%。但受欧元贬值影响，比雷埃夫斯码头上半年营业收入7839.3万美元(去年同期为9145.9万美元)，同比下跌14.3%。

上半年，招商局国际归属于上市企业股东净利润27.81亿港元，同比增长29.4%。若折合成人民币，招商局国际的业绩受汇率的负面影响，去年上半年，港元兑人民币的汇率是0.79375，今年上半年港元兑人民币汇率为0.78861，同比贬值0.65%。

阳逻港拔尖内河港

3家内河港口上市企业的业绩良莠不齐。除中国基建港口(武汉阳逻港)外，重庆港九和南京港的业绩都不过尔尔。

武汉阳逻港上半年营业收入同比减少7.1%，为8718万港元。其中，码头服务业务收入同比增加805万港元;集装箱吞吐量同比增长4.8%至19.93万TEU(去年同期为19.01万TEU)，其中本地货物吞吐量同比增长11.2%至12.95万TEU(去年同期为11.65万TEU)，转运货物吞吐量同比减少5.2%至6.97万TEU(去年同期为7.36万TEU)。

今年，武汉阳逻港的武汉集装箱吞吐量市场份额从39%增长至41%，毛利同比增长28.1%至4724万港元(去年同期为3688万港元)，毛利率从39.3%增长至54.2%。毛利及毛利率的增加，主要由于本地货物集装箱吞吐量高于转运货物吞吐量，而前者较后者获得较高费率及利润。EBITDA同比增长38.0%至3392万港元(去年同期为2459万港元)，原因是码头服务及综合物流服务业务所产生的毛利均有所上升。